ドル崩壊？ それともドル高？ ---1998年以前の「ユーロ」為替レート

2001年9月から６年あまり、ユーロは対ドルでも対円でも上昇を続けています。この傾向はずっと続くのでしょうか。

それを調べるには、長期のチャートがほしい。しかし、1998年以前には「ユーロ」という通貨はなかった。というわけで、かつての独マルク、仏フラン、伊リラのレートから、仮想通貨「ユーロ」のレートを推定してみました。

図：クリックで拡大

ユーロ圏のＧＤＰのおよそ７割はドイツ、フランス、イタリアの３カ国が占めていて、３カ国内での比率は順におよそ45％、30％、25％です。この重みで３通貨（マルク、フラン、リラ）のレート(*1)の（乗法的な）重みつき平均を計算して求めたのが、上のグラフの「ユーロ」レート（1971年〜2008年）です。

ユーロ/ドル相場（青色の線）を見て下さい。現在はかつてないユーロ高（約1.4ドル/ユーロ）と言われていますが、過去３０年で、この水準のユーロ高は1980年頃と1990年代初頭の２回あったことがわかります。いずれも中東の戦争で原油が高く、米国の財政赤字が急拡大した時期です。２回とも、その後の5〜10年で１ドル/ユーロを割る水準までドル高ユーロ安が進行しました。

サブプライムバブルの崩壊をきっかけとした信用収縮の過程が、暴走せずに踏みとどまるならば、ドル安による米国の輸出の好調に、いずれはおきる原油価格の低下が幸いして米国経済が復調し、（対ユーロで）ドル高が進行するというストーリーもあり得るように思います。

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注 *1) FRBのHPで取得できる過去データから計算。